天津市政府召开第45次常务会议 张工主持

煤炭价格下跌,今冬居民采暖价格仍为25.2元/㎡。

中国神华:一体化低估值龙头，配置价值凸显公司占据行业龙头地位，拥集团优质资产中国神华能源股份有限公司（中国神华）是我国规模最大、现代化程度最高的煤炭企业和世界上最大的煤炭经销商，其主营业务包括煤炭、电力的生产与销售，煤炭的铁路、港口和船队运输、煤化工等。审时度势调整产业结构，一体化经营稳业绩自2011年四季度以来，受宏观经济增速放缓因素影响，主要耗煤行业产品产量增速明显下降，煤炭价格下跌，行业景气度持续下滑。

在此基础上，行业资源整合和去产能的进程将进一步加速，上市公司价值势将迎来重估。着眼未来发展，公司产业结构调整的脚步仍将继续，组织好产运销一体化经营，提升煤基能源板块竞争力，将成为公司下一步的发展方向。中国神华作为神华集团最重要的经营主体和上市平台，拥有神华集团优质的煤炭资源和电力资产、全部的铁路、港口、航运资产。可以预见随着未来改革进程的加快，公司有望迎来进一步的升值空间。同时煤电一体化的成本优势逐渐显现，发电板块开始增长为公司新的利润来源，对冲煤炭板块的业绩下滑

改革的核心是盘活目前盈利较低的煤矿类资产，可以看到中国神华产业结构的调整已经取得一定程度的效果，我们预测15、16、17年公司EPS分别为1.14、1.29、1.47，对应PE为12.2、10.7、9.5，估值处低位，有一定的反弹空间。中国神华作为神华集团最重要的经营主体和上市平台，拥有神华集团优质的煤炭资源和电力资产、全部的铁路、港口、航运资产。为解决投资成本的问题。

但由于煤炭正处于最后的黄金时段，该项技术并未引起煤炭企业的重视。财政部2015年7月发出通知，印发《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》，自2015年7月1日起，瓦斯发电等资源综合利用产品可享受增值税即征即退政策。目前亿扬能源只考虑与国企合作，国企的煤矿成规模，安全有保障。未来减排还是有巨大潜在市场，节能减排是一个长久的课题。

技术角度来说，任何一个化工技术都需要长时间的研究和探讨。潞安集团瓦斯研究员副院长贾剑透露，不止潞安集团一家瞄准了煤层气利用。

据亿扬能源董事长高峰介绍，该项目总投资3.8亿元，处理乏风81亿标方，摧毁甲烷9200万立方米，供12台RTO热氧化炉，年供电2.4亿千瓦时，减排140万吨二氧化碳当量，节约标煤7万吨，于2015年5月15日并网发电。除了煤炭市场低迷原因外，煤业集团瞄准的是隐形的减排市场据周航介绍，该乏风氧化发电项目与潞安集团一拍即合，并得到了山西省发改委等相关部门一路绿灯。新市场和新挑战在新机遇下，乏风氧化发电也面临不少问题。

财政部2015年7月发出通知，印发《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》，自2015年7月1日起，瓦斯发电等资源综合利用产品可享受增值税即征即退政策。浓度小于1%的抽排及风排瓦斯，主要是通过风排瓦斯氧化装置氧化取热利用。在2010年，一吨碳减排能卖到14欧元/吨，然而今年仅能卖到0.5欧/吨。据清华大学全球气候变化研究所副所长、发改委低碳技术顾问韦志洪教授说，我国浓度小于1%的风排瓦斯含量占整体瓦斯抽采量的60%多，若乏风氧化发电示范项目的成功，对于我国节能减排任务具有相当大的影响。

贾剑说，一旦设备达到国产化，整个项目投入成本将减少三分之一。未来减排还是有巨大潜在市场，节能减排是一个长久的课题。

不论是从技术层面、还是从企业层面，都面临巨大的挑战。另外，煤炭企业瞄准煤层气市场，无疑会与成熟的煤层气企业产生利益冲突。

然而示范项目刚刚建成，最终煤企所期盼的商业效果还依旧是未知数。实际利润可能就在6000万以上，也就是还得需要通过几年的时间来达到收益的平衡。像我们省属七大煤业集团的大部分都已经开展瓦斯(煤层气)利用项目的前期工作，但其他项目都是搁置状态，主要在等我们这个示范项目(成功)。而2015年我国瓦斯总产量140亿立方米，风排瓦斯占了将近60%-70%的量，这一块市场相当于是空白的。据亿扬能源董事长高峰介绍，该项目总投资3.8亿元，处理乏风81亿标方，摧毁甲烷9200万立方米，供12台RTO热氧化炉，年供电2.4亿千瓦时，减排140万吨二氧化碳当量，节约标煤7万吨，于2015年5月15日并网发电。因此该示范项目在未来一段时间内仅能靠发电盈利，上网电价0.509元。

以山西省企业为代表的大型煤业集团开始瞄准瓦斯发电市场。乏风氧化装置还属于创新项目，这几年刚刚兴起。

但风排瓦斯利用这部分只有几家在做，大概就占了1亿立方米的量。尽管乏风氧化发电示范项目落成带来好消息，这是否对整个煤层气产业带来新机遇仍然是个疑问。

对于类似潞安公司这样以产煤为主业的企业来说，乏风发电项目有很多利益。煤企瞄准煤层气市场种种证据表明，国家逐渐出台具体政策对优质煤层气利用项目开始进行扶持。

该项目装机120MW，每年大概可以消耗2亿标方的煤层气，可实现减排二氧化碳当量300多万吨，与同容量的燃煤火力发电厂相比，相当于节约标煤29万吨。另外这个技术的优点在于维护和消耗程度比较低。技术发展周期很长，氧化装置发展还有很长的过程。虽然现在乏风发电项目利润仅来自于发电，但国企更具减排需求并且更有实力做项目。

该BOT(即建设-经营-转让融资模式)项目由浙江亿扬能源有限公司出资建设并经营六年，六年后由潞安集团与亿扬能源共同持股分红，属潞安集团国家煤基合成工程技术研究中心下一大研究课题。煤炭工业太原设计院贠利民介绍道，我国现有瓦斯利用方式主要有三种，根据瓦斯浓度划分，在浓度大于30%的高浓度瓦斯可民用、提纯、锅炉燃烧、瓦斯发电等;浓度在9%-30%的低浓度瓦斯可提纯或用于内燃机做低浓度瓦斯发电利用。

贠利民解释道，虽然高浓度和浓度在9%-30%低浓度瓦斯已有利用项目。在技术层面，不论是煤层气抽采还是乏风摧毁技术，独立看都是成熟的，但是如何整合成了难题。

经过长时间的调研，最终给予通过。直到近两年，煤炭产业遭遇持久严寒，煤层气利用成了下一个煤炭企业打主意的相关产业。

主要采用德国杜尔集团的乏风氧化技术并加以集成、改进，通过摧毁甲烷，并利用摧毁甲烷过程中的热量发电。该上网电价依据煤层气发电上网电价而定，但相比起煤层气发电，乏风氧化发电机组设备成本高昂，目前只能维持盈亏平衡。在前几年，乏风氧化技术曾想在碳交易市场有一番作为。除去成熟的高浓度煤层气利用产业，目前在浓度9%-30%的低浓度瓦斯发电项目，已有山西晋城煤业集团全球最大瓦斯发电项目寺河瓦斯发电厂支撑。

为解决投资成本的问题。另外，作为示范项目，实际的设计施工单位，非常谨慎，在建设过程中走了很多弯路。

但无论如何，新技术带来新路线，对整个煤炭企业乃至煤层气产业都是利好消息。亿扬能源投资部总监周航坦白地说道，我们这个项目最开始的盈利计划是碳交易和发电市场。

技术角度来说，任何一个化工技术都需要长时间的研究和探讨。以潞安集团的这个项目为例，建设工期长达28个月。